888集團(tuán)官網(wǎng)入口本周CS建筑板塊下跌2.5%，建筑板塊跑輸大盤1.3pct。建筑設(shè)計(jì)表現(xiàn)較好，低位的雅下水電工程以及轉(zhuǎn)型標(biāo)的漲幅靠前。本周我們梳理了反內(nèi)卷帶動(dòng)行業(yè)綠色提質(zhì)升級(jí)對(duì)應(yīng)的專業(yè)工程公司，認(rèn)為反內(nèi)卷改善企業(yè)盈利情況，疊加節(jié)能減碳政策要求，企業(yè)在綠色低碳轉(zhuǎn)型和提升數(shù)字化管理背景下，有望加大改造性支出，利好專業(yè)工程公司。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議關(guān)注反內(nèi)卷行情建筑藍(lán)籌、鋼結(jié)構(gòu)、專業(yè)工程投資機(jī)遇，固投產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)關(guān)注中西部基建（建筑，水泥，民爆）和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資（煤化工、核電等）帶來的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注建筑轉(zhuǎn)型標(biāo)的。

　　24年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。此次“反內(nèi)卷”與15年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相比，涉及的行業(yè)更廣，目標(biāo)更側(cè)重于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和綠色轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)通過技術(shù)升級(jí)、行業(yè)自律和市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。反內(nèi)卷背景下資源品漲價(jià)預(yù)期提升，改善企業(yè)盈利水平，疊加水泥、鋼鐵等行業(yè)節(jié)能減碳行動(dòng)產(chǎn)生的綠色低碳轉(zhuǎn)型和提升數(shù)字化管理需求，或?qū)@著帶動(dòng)行業(yè)的改造支出邊際回暖，利好專業(yè)工程公司。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1）水泥工程：中材國(guó)際（高分紅水泥工程全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，截至2025/8/1收盤，預(yù)計(jì)25年股息率超過5%，26年接近6%）；2）冶金工程：中鋼國(guó)際（低碳冶金工程龍頭，截至2025/8/1收盤，預(yù)計(jì)25、26年對(duì)應(yīng)的股息率分別為5.5%、6.4%）、中國(guó)中冶；3）鋼結(jié)構(gòu)制造加工：鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；4）化工工程：中國(guó)化學(xué)、三維化學(xué)、東華科技，亦受益于化工產(chǎn)品漲價(jià)。

　　石油瀝青開工率環(huán)比逐漸回升。從實(shí)物工作量的角度來看，我們選取水泥出貨率、瀝青開工率這兩個(gè)與基建開工密切相關(guān)的重要建材指標(biāo)來表征基建項(xiàng)目的實(shí)物工作量。本周（8月1日）水泥出貨率30%，環(huán)比-13pct。本周（7月30日）石油瀝青裝置開工率為33.1%，環(huán)比+4.3pct，水泥出貨率下滑、石油開工率環(huán)比逐漸回升。

　　根據(jù)總市值加權(quán)平均統(tǒng)計(jì)，本周（0728-0801）建筑指數(shù)下跌2.5%，滬深300板塊下跌1.2%，建筑板塊跑輸大盤1.3pct。子板塊中僅有建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)維持上漲，個(gè)股中漲幅較為靠前的有設(shè)研院（+25.6%）、啟迪設(shè)計(jì)（+18.8%）、華建集團(tuán)（+18.7%）、深水規(guī)院（+18.2%）、西藏天路（+18%）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建&地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；央企、國(guó)企改革提效進(jìn)度不及預(yù)期；關(guān)稅影響超預(yù)期。